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                                                                      <kbd id='tAkUrmlHx'></kbd><address id='tAkUrmlHx'><style id='tAkUrmlHx'></style></address><button id='tAkUrmlHx'></button>

                                                                              <kbd id='tAkUrmlHx'></kbd><address id='tAkUrmlHx'><style id='tAkUrmlHx'></style></address><button id='tAkUrmlHx'></button>

                                                                                      <kbd id='tAkUrmlHx'></kbd><address id='tAkUrmlHx'><style id='tAkUrmlHx'></style></address><button id='tAkUrmlHx'></button>

                                                                                              <kbd id='tAkUrmlHx'></kbd><address id='tAkUrmlHx'><style id='tAkUrmlHx'></style></address><button id='tAkUrmlHx'></button>

                                                                                                      <kbd id='tAkUrmlHx'></kbd><address id='tAkUrmlHx'><style id='tAkUrmlHx'></style></address><button id='tAkUrmlHx'></button>

                                                                                                              <kbd id='tAkUrmlHx'></kbd><address id='tAkUrmlHx'><style id='tAkUrmlHx'></style></address><button id='tAkUrmlHx'></button>

                                                                                                                      <kbd id='tAkUrmlHx'></kbd><address id='tAkUrmlHx'><style id='tAkUrmlHx'></style></address><button id='tAkUrmlHx'></button>

                                                                                                                              <kbd id='tAkUrmlHx'></kbd><address id='tAkUrmlHx'><style id='tAkUrmlHx'></style></address><button id='tAkUrmlHx'></button>

                                                                                                                                      <kbd id='tAkUrmlHx'></kbd><address id='tAkUrmlHx'><style id='tAkUrmlHx'></style></address><button id='tAkUrmlHx'></button>

                                                                                                                                              <kbd id='tAkUrmlHx'></kbd><address id='tAkUrmlHx'><style id='tAkUrmlHx'></style></address><button id='tAkUrmlHx'></button>

                                                                                                                                                      <kbd id='tAkUrmlHx'></kbd><address id='tAkUrmlHx'><style id='tAkUrmlHx'></style></address><button id='tAkUrmlHx'></button>

                                                                                                                                                              <kbd id='tAkUrmlHx'></kbd><address id='tAkUrmlHx'><style id='tAkUrmlHx'></style></address><button id='tAkUrmlHx'></button>

                                                                                                                                                                      <kbd id='tAkUrmlHx'></kbd><address id='tAkUrmlHx'><style id='tAkUrmlHx'></style></address><button id='tAkUrmlHx'></button>

                                                                                                                                                                          澳门拉斯维加斯平台:中美财报季加剧市场波动 亚洲股市中高盛最爱A股

                                                                                                                                                                            随着中美财报季开启,市场波动性加剧。在触及3200点之后,盈利对A股的未来走势至关重要,美股会否遭遇盈利大幅下修则牵动全球市场的神经。

                                                                                                                                                                            近期,高盛表示,亚洲股市的12个月期远期市盈率(PE)已经从11.5倍反弹15%至13.3倍,目前估值已经合理,小幅高于10年均值,但并不认为亚洲将迎来如2016年、2017年的盈利持续上行周期。高盛强调,今年最为青睐的亚洲市场是中国(尤其是A股)和印度。近期A股的催化剂包括MSCI扩大纳入A股、散户情绪走升、政策刺激持续、科创板待发等,高盛上调沪深300指数目标位至4300点。

                                                                                                                                                                            相比盈利增速开始止跌企稳的亚洲市场,美股的财报季则不容乐观。一季度标普500指数公司的平均盈利预测为36.92美元,比年初的预测下降了8.2%,这是该指标自2016年一季度以来最大一次下调。机构认为,部分大盘股已经市值过高,容易受到盈利下调等风险的冲击。

                                                                                                                                                                            美盛旗下锐思投资基金经理汉奇(Bill Hench)对第一财经记者表示,去年四季度全球股市超卖,目前的反弹也合乎情理,今年例如基建、科技等具有成长性的小盘股有望跑赢。

                                                                                                                                                                            亚洲股市估值已不低,A股仍最受青睐

                                                                                                                                                                            对于亚洲股市而言,当前的利好并不少。首先,全球经济增速开始企稳,并有望在未来几个月获得改善,高盛预计全球GDP增速将从2019年一季度的3.2%到二季度回升到3.8%。同时,高盛的亚洲股市指数(MXAPJ指数)盈利预测在过去11个月下调了11%,负面修正的广度和持续度都已经与过去的周期相当,预计盈利下调周期将结束。

                                                                                                                                                                            “分析师营收预测的离散度开始上升,通常这意味着一个修正周期的拐点将至,因此这意味着一些分析师正对企业前景持有建设性看法。”高盛证券亚太区首席策略分析师慕天辉(Timothy Moe)表示。

                                                                                                                                                                            此外,货币政策开始宽松,这往往是盈利指标触底的前兆。此前,高盛的盈利修正领先指标(ERLI)开始拐头向上,脱离萧条的水平,预计今年亚洲股市盈利增速应该会保持在中高单位数的增速。

                                                                                                                                                                            值得注意的是,此前各界对于3个月和10年期美债收益率曲线倒挂表示担忧,认为这是衰退的前兆,当时也打击了亚太市场走势。但就历史数据而言,收益率曲线倒挂的出现会早于衰退很久,且倒挂也并不是衰退的充分条件。

                                                                                                                                                                            “历史数据显示,如果真的会出现衰退,那么倒挂和衰退的间隔长达18~24个月。此外,亚洲股市一般都会在收益率曲线趋平的时候录得正回报,只是回报较低。”慕天辉分析称,自从1970年开始,出现过6次收益率曲线倒挂,其中3次MXAPJ指数在收益率曲线倒挂后的12个月内上涨幅度高达13%~46%。另外的三次,MXAPJ指数下跌27%~32%,“因此无法清晰判断收益率倒挂一定对亚洲市场是负面的。”

                                                                                                                                                                            不过,高盛仍整体对亚洲股市目前的估值持更审慎的态度,由于该市场年初至今大涨近11%,市盈率已经从11.5倍反弹15%至13.3倍,“估值已经合理,随着盈利前景企稳,我们并不认为会出现如2016年、2017年那样的盈利上修周期。如果股指回升到公允水平,未来市场回报的主要驱动力就是盈利。”

                                                                                                                                                                            高盛仍对A股持积极态度,认为A股市场的催化剂更多。首先,股市估值仍合理,MSCI中国和沪深300指数的12个月期远期市盈率分别为11.7倍和12倍,约为历史均值水平;政策宽松仍在持续,包括此前宣布下调增值税等;MSCI中国的每股盈利增速预计今明两年上升8%和10%,强于亚洲其他地区。

                                                                                                                                                                            而A股相较于亚洲市场的独特性在于,“全球共同基金都低配中国近300bp,接近10年低点。MSCI扩大纳入A股在今年将带动700亿美元外资流入。”慕天辉称。

                                                                                                                                                                            另一个不可忽视的是“散户回归”。此前,机构就认为,截至目前,A股2/3的涨幅与基本面吻合,1/3则与投资者情绪相关,而风险情绪可能会持续回升。“根据我们的概率模型,由于投资者仍相对轻仓、家庭资产负债表强劲、房地产市场情绪并未提振,未来的股市事件催化剂仍在(科创板、MSCI纳入),这意味着风险情绪会持续回升有七成的可能性。”高盛表示,2007年和2015年年中,在风险情绪大幅回升的背景下,实际估值较公允估值超调了近80%~90%,“我们并不认为2015年的行情会重演,但更保守地假设市场情绪回归到2015年和2018年的平均巅峰水平,意味着沪深300指数还将有25%的上行空间,即5000点。”

                                                                                                                                                                            美股盈利压力持续,小盘股更具韧性

                                                                                                                                                                            2019年年3月9日,美股迎来牛市10周年。10年前,标准普尔500指数触底666.79点,牛市也从此开始。自从去年12月24日的近期低点2351点,标普500指数在今年第一季度的回报超过13%。

                                                                                                                                                                            “除非陷入经济衰退,美股牛市都能够在大跌调整之后反弹。”汉奇对记者表示。

                                                                                                                                                                            美联储暂停宽松的利好令市场全然忽略了盈利下调的风险。去年的盈利数据受到一次性减税利好的提振,今年的盈利数据就备受关注。

                                                                                                                                                                            根据Factset,美股盈利预期下调幅度最大的板块依次分别是能源(-20%)、材料(-13%)、IT(-11%)、可选消费(-7%)、必选消费(-5%)、金融(-3%)、电信(-2%);获得盈利上调的则为房地产(2%)、医疗(3%)和公用事业(4%)。

                                                                                                                                                                            摩根士丹利预计,今年一季度将是2015年、2016年盈利衰退以来首个盈利增速同比下降的季度,预计下调4%,这将是另一个盈利衰退的起点,即至少两个季度盈利持平或负增长。该机构提及,美国企业的盈利结果通常比预期高4%~6%,2018年四季度企业盈利只比预期高3%,低于过往平均水平。

                                                                                                                                                                            汉奇对记者表示,在估值接近高位、盈利承压时,大盘蓝筹股的确可能受到影响。相比之下,优质小盘股的弹性更强,“有时小盘股只需要一点点盈利就能有较高的上行空间。”他表示,目前更青睐基建、科技等板块。

                                                                                                                                                                            值得注意的是,尽管各界密切关注美股波动可能对全球产生的溢出效应,但即使在盈利下调的背景下,美国经济基本面仍然稳健,IMF也表示,美国不会进入衰退,这对新兴市场而言不失为一个好消息。